敗者と勝者のゲームーWinning the Loser's and Winner's Game

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ETFのカメレオンリスクとは? 〜ETFの選択基準〜

HFKが、2008年8月2日付けのDow Jonesの記事として、ETFの清算・合併について紹介いています。



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ETF市場に到来する合併・閉鎖の波

記事に概要は以下の通りです。
・純資産総額が5,000万ドル未満のETFは清算の危険にさらされており、清算されるかどうかではなく、いつ清算されるのかが問題

・ETFを閉鎖するには、ポートフォリオの資産は売却し投資家に資金が返還するか、資産規模が大きい他のETFと合併する方法が取られる

・発生の可能性が高いのが「カメレオンリスク」と名づけられた合併リスク。合併の結果、投資家は当初想定していたファンドと全く別のファンドの保有を余儀なくされる。

◆「合併の波」を乗り切るための行動指針


1.純資産総額5,000万ドル未満のETFへの投資は避け、バークレイズ・グローバル・インベスターズ、ステートストリート、ヴァンガードなどの大手のETF運用会社を選択すべきである。

2.特定分野に特化しすぎたETFではなく、主要な株式や債券をベンチマークとしたETFに投資すべきである。

3.保有しているETFが閉鎖された場合、ポートフォリオの流動性を考慮すべきである。ある程度の流動性が確保されていれば、手数料なしで資金の払戻しを受けることが可能となる。

〜以上、2008年8月4日付HFKより、抜粋・引用〜


これまでの清算リスクの観点からのETFの選択基準とマージするとこんな感じになります。

1.純資産総額
 ・1,000万ドル以下のETFは赤信号。
  特に設定後1年以上経過して1,00万ドル以下のETFは特に清算リスクが高い。
 ・5,000万ドル未満のETFへの投資は避けるべき。
 ・5,000万ドル〜1億ドルのETFでやっと採算ベースに乗る規模(まだ黄信号)・・・20007年12月10日設定のMSCI Kokusai Index Fund (TOK)が純資産総額 5,900万ドルでこのレベル
  ・1億ドル超のETFは、安心の青信号

2.信託報酬 
 ・信託報酬が、平均値(0.55%)の数倍に達するETFは、高報酬に見合った特別な何かがない限り、資金が集まらず危険

3.投資対象
 ・特定分野に特化しすぎたETFではなく、主要な株式や債券をベンチマークとしたETFに投資すべき

4.運用会社
 ・バークレイズ・グローバル・インベスターズ、ステートストリート、ヴァンガードなどの大手のETF運用会社を選択すべき

5.その他
 ・清算方法は主に次の2ケース
   ?資金が返金されるケース(ポートフォリオの流動性が確保されている場合)→手数料なしでれば、その資金で類似のETFの買付が可能。 
   ?他のETFと合併されるケース→ある日突然全く予想外のETFにヘンシ〜ン。手数料を支払って売却するか、がまんして保有するか究極の選択。

米国では、最近、ETFの清算に関する記事がやたらと目につくようです。
日本で取扱されている海外ETFは、概して運用会社が多くのETFの中から選抜したETFで、極めて清算リスクが高いものはなさそうですが、今後、様々な海外ETFの取扱が始まると思われますので、購入に先立って、上記のポイントをチェックされることをオススメします。上記のどちらの方法で清算されても、長期投資の妨げとなりますからね。

★★★関連記事★★★
ETFの場合に注意すべきこと

「危険なETF」リスト 〜GROBAL, US 、EU & Emerging編〜
「危険なETF」リスト 〜SECTOR、SPECIALTY、BOND、REIT、Commodity & Gold編〜

ETFの管理報酬と清算リスクの関係


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コメント

王道を歩むのが一番ですね

マニアックかつニッチなETFより、
広い範囲をカバーする代表的なETFに投資することが重要、
ということですね。
(私たちにとって、そのETFが10年後も元気に存在してくれる
ことが何よりも大切なのですから・・)
ためになる記事をありがとうございます。

これまでのまとめともいえる今回の日記はすばらしい(^^♪
うさみみは、バンガードが好きなので、そこにこだわりすぎるのもどうかと思いますが、こだわる価値はある運用会社ですね。

ETFという大波が発生して淘汰される。。投資家としては慎重な対応が求められそうです。

カンさん

>「マニアックかつニッチなETF」
う〜ん、野村や大和が最近、東証・大証に上場させたETFに当てはまりそうですね。 本当にコアにできるETFがなかなか東証・大証に上場してきませんね〜。

資産運用のプロからお褒めの言葉を頂き、大変うれしく思います。
今後ともよろしくお願い申し上げます。

うさみみさん

バンガードは、ETF資産残高で世界第3位です。
ちなみに野村は8位、大和は11位、日興は12位。

ETF運用会社ランキングをUpしましょう。 
ご存知と思いますが、運用会社は完全に寡占状態にあります。

「すばらしい(^^♪ 」のお言葉ありがとうございます。

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チャールズ・エル

チャールズ・エル

 こんにちは、エルです。
 ETF、インデックスファンドを中心に国際分散投資で長期運用を目指します。
 タイトルは、インデックス運用のバイブル、チャールズ・エリス著「敗者のゲーム」から拝借しました。ニックネームは、その著者名と私の愛猫「エル」をミックスしました。招き猫です。

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