敗者と勝者のゲームーWinning the Loser's and Winner's Game

ニューヨーク（ダウ・ジョーンズ）
　株式市場が十分に厳しい状況だったわけではないが、幾つかの電子証券取引所の異常が原因で数万件の取引が取り消され、投資家が説明の付かない損失を被ることになった。

　9月19日朝、トレーダーが米証券取引委員会（SEC）の空売り規制に反応する中、数十の銘柄と上場ファンドが尋常ではない価格で取引された。前日終値の2倍を超える銘柄や、1セントなど異常に低い価格の銘柄もあった。

　取引所の関係者は、こうした異常な取引の原因として、出来高が常になく多かったことと、数百の金融銘柄の空売り規制による当初の混乱を指摘している。多くの電子取引所の設定も一因となった。電子取引所では、トレーダーから幅広く売買注文を受け付け、指し値が一致したときに注文を執行する。

　取引所は19日の取引のうち、前日終値よりも20％以上高いあるいは安い価格で執行されたものを無効化すると決定した。NYSE（ニューヨーク証券取引所）Arca、NASDAQ、BATS Trading、Direct Edgeが運営する電子プラットフォームで実行された数万件の取引が「誤り」であると判断され、取り消された。この日は売買活動が急増したため、取り消された取引の量は正常な取引よりもずっと多かった。

　NYSEの広報担当レイ・ペレッチア氏は、NYSE Arcaが約3万件の取引を取り消したことを明らかにした。NASDAQの広報担当者は無効化した取引件数の公表を控えた。BATSとDirect Edgeの広報担当者も、取り消した取引について詳しく説明しなかった。

　取引が明らかに誤りである場合、取引所は自動的に取り消すことができる。だが19日の取引ミスの多くは明確ではなく、取引所はブローカーなどの大口トレーダーに注意喚起を任せた。

　＜中略＞

　19日前場では40銘柄以上で取引が取り消されたが、その後市場参加者からほかにも取り消し要求があり、取り消し件数は2倍以上に跳ね上がった。取り消しの対象になった銘柄は、State Street、Target、Myriad Geneticsなど。問題はそれにとどまらない。誤った価格で取引されたとみられる20を超えるETF（上場投資信託）はまだ取り消しリストに載っていない。NYSEはこれらの取引は有効とされると話している。

　「もうけがすべて消えた」と、カリフォルニア州サンマテオパークの保険ブローカー、ジョー・ストルローウィッツ氏は話す。「今日は祝杯を挙げるはずなのに」と話す同氏は、インデックス投信iShares Dow Jones US Index ETFを100株、19日の寄り付きで買った。同氏の買い値は76.16ドルと、組み入れ銘柄の価値から考えて適正な価格よりも13ドルほど高かった。FactSetがまとめた取引記録では、このETFを85.88ドルの高値で購入した投資家もいた。

　同氏はこのETFを23日に59.81ドルで売却した。この損失で、Morgan StanleyとAmerican International Group（AIG）の株取引で得た利益が消え去ったと話す。

　誤りと思われるがまだ取り消されていない取引すべてが、今回の異常と関係があるのかどうかはまだ不明だ。だがETFはNYSE ArcaやNASDAQなどの電子取引所で多く取引されている。実際、一部のETFはiShares Dow Jones US Indexよりもはるかに異常な価格で取引された。

　とりわけ、Vanguard Extended Market Index ETFは、19日の取引開始直後に103.14ドルで100株が約定したとFactSetの記録にはある。その数分後には潜在価値に近い53ドルになった。FactSetによると、SPDR KBW Insurance ETFは数百株が72.41ドル、68.13ドル、67.76ドルで取引され、その後は44ドル前後に落ち着いたという。iShares投信と同様に、どちらのETFも取り消しリストには載っていない。

　＜省略＞

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［東京　１９日　ロイター］　米保険大手アメリカン・インターナショナル・グループ（ＡＩＧ）の関連会社が発行する商品指数連動債券を組み込んだコモディティ投信について、運用各社が新規購入や解約の受け付けを停止しているが、１９日現在再開のメドはたっていない。

　ＡＩＧ系列のＡＩＧインベストメンツは「ＡＩＧコモディティファンド」62005434JP.LPと「同（１年決算型）」について、１２日受付分以降の購入と解約を停止しているが、「今のところ再開の時期は未定」（投資信託本部）という。

　中央三井アセットマネジメントも「中央三井コモディティファンド」について１２日受付分以降の購入・解約停止を１６日に発表したほか、住信アセットマネジメントが「住信コモディティ・オープン」の購入・解約を１６日から停止。１７日からは岡三アセットマネジメントと野村アセットマネジメントがそれぞれ３本のファンドについて、１８日からは大和証券投資信託委託が１本について購入・解約を停止しており、すべての会社が「再開のメドはたっていない」としている。

　これらのファンドは、ＡＩＧの関連会社が発行する商品指数連動債券に投資している。世界的な金融市場の混乱やＡＩＧへの信用不安拡大による影響で、これらの指数連動債が適正に値付けされておらず、各社の投信についても適正な基準価額を算出できないことが購入・解約を停止している理由。

　ＡＩＧインベストメンツの投信本部関係者によると、「商品指数は通常通り算出されており、指数をベースに基準価格の理論値を計算することはできるが、投資者の投資判断に誤解を与えないため１６日以降の基準価格は公表していない」。住信アセットは「指数連動債の値付けが正常化し、取引の流動性が確保されることが確認できてから、購入・解約を再開することになる」としている。

〜出典：ロイター　2008年 09月 19日 18:53　

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ティッカー：VTI
銘柄名（英字）：VANGUARD TOTAL STOCK MKT ETF
主要取引所：American
連動指数：MSCI US Broad Market Index
信託報酬：0.07%
ニューヨーク証券取引所、アメリカン証券取引所、ナスダック店頭市場で取引されているすべての米国普通株式で構成されており、米国市場の時価総額95％をカバーする米国市場広範囲インデックス

ティッカー：VB
銘柄名（英字）：VANGUARD SMALL-CAP ETF
主要取引所：American
連動指数：MSCI US Small Cap 1750 Index
信託報酬：0.10%
約2500社の米国大企業のうち、時価総額の小さいものから約1750銘柄を抽出して構成される中小型株インデックス

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受付期間：9月11日(木)18:30〜11月13日(木)18:30 申込受付分

対象取引：ファンド積立「ステップ・BUY・ステップ」新規または増額の申込
増額の場合、キャンペーン開始前（2008年9月末引落金額）からの増額分（差額）が対象金額

対象条件：
条件(1) キャンペーン受付期間中の、新規または増額のお申込み受付分

※ 適用開始年月が、2008年10月もしくは11月となるお申込み分が対象

条件(2) キャンペーン受付期間後の、3ヶ月間(2008年11月〜09年1月)連続のお取引(引落)実施

プレゼント内容：ひと月あたりの積立申込合計金額の10％現金プレゼント
プレゼント金額は100円未満切捨て、1人あたり上限5万円

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